Стоит ли покупать фондовый индекс на рекордно высоком уровне?

Это кажется неправильным, но инвесторам (включая меня) не стоит так сильно беспокоиться.

В то время как некоторые люди на этой неделе были в смятении из-за ограничений на проезд в общественном транспорте и споров о том, нужен ли апостроф в слове «сторонники», журнал Lancet опубликовал новый отчёт «Countdown», посвящённый здоровью и изменению климата.

   © FT Montage/AFP/Dreamtime/Getty Images

Ситуация становится всё более серьёзной. Десять из пятнадцати показателей, связанных с опасностью, уязвимостью или воздействием, достигли рекордных значений в прошлом году. Например, глобальные данные показывают, что почти половина поверхности Земли пострадала от сильной засухи, по крайней мере, в течение одного месяца, по сравнению с 15% в 1980-х годах.

Аналогично, экстремальные осадки превысили базовый уровень исследования (среднее значение за 1961–1990 годы) почти в двух третях мира — это также беспрецедентный случай. Во вторник в городе Чива, недалеко от Валенсии в Испании, за восемь часов выпало почти годовое количество осадков, что привело к человеческим жертвам и разрушениям.

И надежды, похоже, нет. Также на этой неделе анализ Организации Объединённых Наций показал, что выбросы парниковых газов растут быстрее, чем когда-либо в истории человечества. Выбросы вряд ли снизятся к 2030 году по сравнению с 2019 годом, согласно оценкам.

Однако нам необходимо сократить выбросы примерно на 40% к концу этого десятилетия, чтобы контролировать глобальное потепление. Организация Объединённых Наций предупредила, что «национальные климатические планы далеки от того, что необходимо для остановки глобального потепления, которое угрожает каждой экономике».

Угрожает КАЖДОЙ экономике! Неудивительно, что активы по всему миру, цены на которые обесценивают риски на годы и десятилетия вперёд, находятся под угрозой такой экзистенциальной катастрофы.

На самом деле, они не такие. S&P 500, Nasdaq и Dow Jones в США достигли новых исторических максимумов на этой неделе, прежде чем Хэллоуин напугал их. То же самое произошло с Dax, Ibex и другими биржами в Европе в последние две недели, а также с австралийским фондовым рынком и канадским.

Между тем, индийские акции достигли новых максимумов в этом году. И хотя Африка и Южная Америка особенно подвержены климатическим рискам, как утверждает Организация Объединённых Наций, местная биржа в Бразилии достигла нового пика в сентябре. Нигерия утроила свои показатели с января.

Список можно продолжать. Мировые цены на жильё, драгоценные и промышленные металлы, криптовалюты (которые исторически движутся вместе с рискованными активами, как бы ни думали о них «выживальщики») и произведения искусства, если назвать лишь некоторые из них, также достигли новых исторических максимумов или близки к ним.

Рекордные климатические риски. Рекордные цены на активы. Если мы обречены, как это так? Есть три возможных ответа на эту загадку: либо инвестиционный риск, связанный с климатом, незначителен, либо он уже учтён в ценах, либо финансовые рынки обманываются.

Если бы я не высказал эту очевидную мысль в своей речи некоторое время назад и не предложил вариант один как вероятный ответ, я бы не писал эту статью. С другой стороны, и избавление моего портфеля от акций США в сентябре прошлого года (боже!) не было бы таким постыдным.

Я часто писал о том, стоит ли снова ввязываться. Это поднимает важный вопрос: правильно ли вообще покупать акции на исторических максимумах? Это определённо кажется неправильным. Финансовая теория согласна с этим. Ожидаемая доходность падает математически, когда цены растут.

И наоборот, конечно. Поэтому я бы хотел, чтобы S&P 500 рухнул. Четверг был хорошим началом, а следующий вторник маячит на горизонте. Однако кажется неуместным мечтать об американцах с раскрашенными лицами, рогами и енотовыми шапками, которые будут буйствовать после выборов в США, просто чтобы дать мне лучшую «входную» цену.

Но мне не о чем беспокоиться. Оказывается, покупать на исторических максимумах не так глупо. Одна из причин очевидна: если акции в целом растут, а они растут, рекордные уровни будут случаться часто. Только в этом году S&P 500 достиг 50 новых максимумов.

Конечно, время взлётов и падений помогает получать прибыль. Но даже если вам не повезёт и вы будете покупать только тогда, когда S&P 500 достигнет нового пика, вы, скорее всего, не сильно пострадаете по сравнению с инвесторами, которые покупают акции каждый день.

К счастью, RBC Global Asset Management обработала данные, поэтому мне не пришлось ехать на поезде в офис, чтобы воспользоваться Bloomberg. За любой пятилетний период с 1950 года, как показывают цифры, доходность «покупки на вершине» отстаёт от доходности беспорядочной покупки всего на один процентный пункт.

Удивительно, как редко цены на акции США снижались после достижения одного из этих 1250 с лишним максимумов. Например, через пять лет после покупки на пике, в среднем, инвесторы теряли не более 10% от стоимости своих акций. А через год вероятность потери 10% составляла всего 9%.

Другими словами, не стоит бояться пиков. Цены на акции вскоре восстановятся. Как я уже упоминал ранее, значительная часть доходов от акций приходится на дни восстановления, которые обычно следуют за распродажами. Пропуская эти дни в надежде на умное решение, вы рискуете потерять деньги.

Однако профессиональным инвесторам платят за их ум и опыт. В понедельник версия индекса Vix, которая измеряет предполагаемую волатильность с использованием опционов со сроком действия девять дней, выросла по сравнению с версией, которая учитывает 30-дневные опционы. Это происходит крайне редко, поскольку обычно чем больше времени проходит, тем выше риск.

Некоторые инвесторы считают, что 5 ноября станет настоящим прорывом. Однако, следуя этой логике, я также должен отказаться от своих акций ETF перед голосованием в США, поскольку они неизбежно последуют за S&P 500 вниз.

Недавно я думал о том, чтобы полностью вложить средства в наличные на неделю или две, просто на всякий случай. Если результаты голосования в Великобритании, президентских выборов или что-то ещё на Ближнем Востоке окажутся лучше, чем ожидалось, я смогу выкупить их обратно с минимальными потерями.

Почему я этого не сделал? Из-за того, что голосование в США так долго не могло определиться, в ценах уже есть элемент безумия. И одна из причин, по которой я владею только акциями с низкой стоимостью, заключается в том, что они более стабильны.

Это означает, что хотя я и получаю меньше удовольствия от роста рискованных активов, таких как акции, страны, такие как Япония, Азия и Великобритания, должны чувствовать себя лучше, если в Вашингтоне произойдёт обвал. Однако анализ показывает, что мне всё же стоит покупать акции США.

Стюарт Кирк — бывший управляющий портфелем.

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times

По теме:

Пришло время продавать акции — Bank of America